A nestačím se divit tomu strašnému divení nad vzestupem Rádií...:-)
Samozřejmě, že stále držím, jak Rádio, tak Unipetrol a ČEZ. Pravda, taky jsem přikoupil Novou huť. Sice ještě nemám 100%-ně prostudované hospodaření, ale vývoj kursu a hlavně objemy při vzestupu mě jednoznačně přesvědčily, že ti, kdo to kupují, věří v dobré budoucí hospodaření skutečně silně. To je důležitější než to, jestli to bude pravda nebo ne... Podle výroční zprávy za 2002 to ale opravdu vypadá (důležité: zatím pouze vypadá) slibně. Záležitost s odkupem je naprosto nepodstatná a nechápu, že se jí někdo zabýval. Prostě šlo buď o snahu majoritáře naivním, pomalým způsobem navýšit svůj podíl ve společnosti, nebo naopak o dobře promyšlený tah, jak kurs podržet dole. Každopádně jim děkuji za to. Při korekci jsem si do 130 nakoupil - na to, že to byla asi po dvou letech investice do neSPADovky, docela dost...:-)
K Rádiu: myslím, že jen naprostý diletant se může divit, že kurs roste. Existují čtyři (!!!) naprosto zásadní důvody pro růst: 1. kurs byl velmi dlouho na úrovni, která začala být všeobecně považována investory za z dlouhodobého pohledu bezrizikovou. Každý výraznější pokles pod 190 byl několikrát velmi ochotně využit k nákupům, což nakonec vyústilo ve stagnaci nabídky na 200, protože nebyl důvod prodávat níže, když trh opanoval názor, že níže je výhodné nakoupit.. Pokud je kurs akcie považován stále větším počtem investorů jako dobrá dlouhodobá investice, pochopitelně slábne ochota prodávat. Je pak jen otázkou času, kdy přijdou investoři akceptující o něco vyšší cenu, a akcie se stává nedostatkovým zbožím - kdo z kupujících si stoupne zpět pasivně na 190, když vidí, že druhý bere za 200? Ti kdo neměli dostatečně nakoupeno lehce získali pocit, že jim ujíždí vlak...Naopak prodávající neměli nutkání prodávat do poptávky už z toho důvodu, že nakupovali pro dlouhodobé držení a neočekávali při nákupu zhodnocení o 5-10%... No a máme tady naprosto pochopitelnou rally...
Je nutné ovšem poznamenat, že k explozi je třeba roznětka, jakákoliv...a rovněž dobré podhoubí. Roznětkou byl důvod (2), kdy se blíží avizovaný nákup Eurotelu Telekomem. Pro současný růst není důležité, zda k němu dojde, protože čekat s nákupem Rádií až na dobu, kdy vše proběhne, by bylo samozřejmě pošetilé... Takže růst už teď, stejně jako v případě ostatních českých akcií a (přehnaný růst) cen bytů před vstupem do EU. Je jasné, že pokud ke koupi Eurotelu Telekomem dojde, ocenění podílu Rádií v T-Mobilu je cárem papíru. Podle nejjednodušších srovnávacích propočtů nevychází cena na 5 mld., ale na 12mld (dost přes 350/akcii Radiokomunikací)... To ví ale všichni. Jediné riziko této akcie (možný tunel ze strany Bivideonu) je proto dnes nepodstatný - jde přeci o momentální spekulaci na to, že ostatní vědí to co já, a když cena začne růst, poptávka se z toho důvodu rychle naakumuluje (krátkodobě, v řádu týdnů než dojde k vyřešení dokoupení Eurotelu). Pak kurs může opět klidně spadnout (ovšem ne na 200, viz dále).
Dobrým podhoubím byl v tomto případě (3) několikatýdenní růst českých akcií. Pokud dochází k všeobecnému vzestupu cen na trhu, těží z toho VŽDY všechny emise. I když emise není příliš atraktivní, po růstu ostatních akcií se stává relativně výhodnou, protože se sníží riziko, že by v optimistickém prostředí měla naopak klesnout. Majitelé akcií takové emise proto budou mít nižší ochotu prodávat, naopak poptávka posílí, neboť investoři neustále vyhledávají nové investiční příležitosti, a je obtížné si představit, že by ponechali nějakou emisi bez zájmu... Tyto "nezajímavé", často v předchozím období dlouhodobě stabilní emise vždy vyrostou stejně jako zbytek trhu, jejich růst ovšem příchází jako jeden z posledních. Vlastně pouze "dohání" to, co zameškali. Důvodem pro její posílení tedy bývá relativně nízké riziko poklesu vůči ostatním akciím, které za sebou mají naopak silný růst... Pokud tedy byla brána investice do Rádií jako dlouhodobě výhodná, nebyl důvod, proč by měla i krátkodobě stagnovat na stejné hladině, zatímco zbytek trhu si zlehka o 20% posílí...
(4) důvodem byl růst technologií na vyspělých trzích. Jde o analogii z předchozím důvodem, kdy kurs akcií majitele podílu na vysoce ziskovém operátoru trpěl v předchozích dvou letech globální všeobecnou nedůvěrou v technologický sektor. Samozřejmě, že pokud v předchozím období byl kurs akcií jak Rádií, tak Telekomu, zcela jistě pod určitým tlakem z důvodu globálního špatného vývoje v technologickém sektoru, bylo by velmi podivné, pokud by nyní obrat v tomto sektoru naopak alespoň neoslabil ochotu prodávat, což v důsledku znamená rovněž posílení kursu...
Jsem přesvědčen, že Ti, kdo dnes nakupují Rádia, neprodělají, protože není důvod k poklesu zpět. Všichni na trhu vědí, že 200 je bezpečných, tedy bez rizika. Kdo by tedy byl na této hladině ochoten prodávat? Naopak tento růst není u konce. Pokud opravdu dojde k odkoupení Eurotelu Telekomem, mění se výrazně hodnota podílu v T-Mobilu, což bych střízlivě hodnotil posunem bezrizikové hladiny na úroveň 230 Kč, spíše i více... Podle mne je tedy otevřen prostor pro další posílení přes 250 Kč ještě před eventuálním dokončením transakce s Eurotelem, a nákupy při korekci pod úrovní 230 Kč se mi zdají výhodné. Velké korekci však nevěřím, spíše v sérii malých v rostoucím trendu.
Podle mne má být pochopení uvedených čtyř důvodů jednoznačně ve výbavě každého makléře. Pokud se na trhu ozývaly hlasy z některých makléřských společností o neudržitelnosti kursu nad 200, nebo nechápavé kroucení hlavou nad náhlým vzrůstem, považuji to za drzou snahu ovlivnit některé investory k prodeji, aby sami vydělali, protože zaspali, nebo naprosté diletantsví těch, kdo své výroky vypustili z úst. Jak vidíte, důvodů pro růst bylo a je dost...
Jinak jsem v uplynulých měsících neměl pocit, že bych něčím užitečným přispěl do diskuse, vše podstatné jsem řekl před půl rokem a zavčas... A u ČEZu to obstará čezovejfanatik s Kozinou:-) Jsem tady ale stále:-)))
